對于生物科技板塊投資者而言，過去幾年一直都是美好的歲月。在各種兼并收購、大紅大紫的新股上市和藥物突破性進展之間，許多人在放眼蓬勃發(fā)展的生物科技行業(yè)時都看到了他們的回報潛力。但正如該板塊在近期股市動蕩中的表現(xiàn)所表明的那樣，投資者有理由對這股狂熱采取足夠謹慎的態(tài)度。

　　整個醫(yī)療保健行業(yè)——尤其是生物科技領(lǐng)域——提供著“業(yè)績增長顯著而且從基本面來說具備防御性傾向的資產(chǎn)。”摩根士丹利（Morgan Stanley）股票策略師在8月27日給客戶的一份報告中如是寫道。在近期股市逆風已經(jīng)重創(chuàng)大盤以及這個股價飛漲的板塊的情況下，這有點像是一個魚和熊掌兼得的看法。

　　然而，摩根士丹利指出，中國的經(jīng)濟增長以及遭受重創(chuàng)的大宗商品市場（除了石油價格近期的反彈之外）對諸如百健艾迪（Biogen Idec）、吉利德科學(xué)（Gilead Sciences）和再生元制藥（Regeneron Pharmaceuticals）等生物科技公司造成的影響極小，而對于規(guī)模較小、存亡取決于早期臨床試驗階段結(jié)果的生物科技公司而言就更不重要了。

　　安碩納斯達克生物科技指數(shù)基金（iShares Nasdaq Biotechnology Index Fund，交易代碼：IBB）在8月震蕩下行（見下圖）之后，目前與7月高位相比已經(jīng)下跌了將近15%，但今年迄今仍然累計上漲了13%，輕松擊敗大盤。

　　集萬千寵愛于一身的生物科技板塊何時漲到頭？

　　 “生物科技板塊往往在趨險（risk-on，即風險偏好高）市場上表現(xiàn)良好，而在避險（risk-off，即風險偏好低）市場上表現(xiàn)糟糕，”納斯達克高級分析師喬·羅森博格（Joe Rosenberg）如是說。他仍然認為生物科技板塊上漲背后的基本面仍然完好，業(yè)績穩(wěn)健的公司得到支撐，“而業(yè)績糟糕的公司則股價受損�！�

　　撇開近期走勢疲軟不談，生物科技板塊已經(jīng)經(jīng)歷了一輪長達數(shù)年之久的上漲行情。在總部位于波斯頓的伊文泰德基金（Eventide Funds）管理兩只共同基金的菲尼·庫魯維拉（Finny Kuruvilla）告誡說，該行業(yè)令人瞠目的投資回報，吸引到的是那些企圖掙快錢而不是著眼于該行業(yè)長期投資潛力的投資者。他說：“在生物科技板塊中，趨勢跟蹤策略往往結(jié)局悲慘�！�

　　庫魯維拉管理的第一只基金是資產(chǎn)管理規(guī)模達20億美元、可以投資任何板塊的吉利德基金（Gilead Fund），第二只基金較新成立，是資產(chǎn)管理規(guī)模達3.19億美元、投資方向較為專門化的醫(yī)療與生命科學(xué)基金（Healthcare And Life Sciences Fund）——該基金專門投資于生物科技板塊。他在為這兩只伊文泰德基金建倉某只股票之前，會按照一份檢核表進行逐項核查。他會核查一家公司的兩大候選藥物，該公司的“競爭態(tài)勢矩陣（competitive matrix）”——罕見疾病可能沒有多少（甚至沒有任何）其他競爭對手，而生物科技領(lǐng)域的某些角落則擠滿了太多的競爭對手——以及評估管理層。